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　　华尔街巨头摩根士丹利，对中国资产的看法 ，有了重大转向！

　　近期
，中国资产迎来积极变化，华尔街的唱多大军持续扩容 。最新消息显示 ，摩根士丹利放弃了对中国股市的看跌观点
，加入唱多之列
。这家巨头刚刚将MSCI中国指数评级从“低配”上调至“平配 ”（与市场同步），并将2025年底MSCI中国指数的目标点位上调22% ，从63点大幅上调至77点
，并将恒生中国企业指数的目标从6970点上调至8600点，将恒生指数的目标从19400点上调至24000点。

　　此前 ，摩根士丹利一直对中国股票持谨慎态度 。有外媒指出，摩根士丹利此次上调评级是一个大转向
，表明全球投资者对中国市场的态度可能正在发生根本性转变。此前，高盛提高了对MSCI中国指数的目标 ，而摩根大通和瑞银集团也发表了看涨的观点
。

　　美国银行甚至将DeepSeek的出现比作阿里2014年首次公开募股时刻
，认为这可能成为中国股市的转折点：阿里巴巴的IPO吸引了全球长期资本流入中国市场，推动了新经济的发展。DeepSeek的出现 ，可能在长期内对中国股市具有结构性积极影响 。

　　摩根士丹利大转向

　　日前
，摩根士丹利的策略师放弃了对中国股市的看跌观点，转而更加乐观 ，加入华尔街同行的行列
，预测在技术突破的推动下，中国股市的涨势将更可持续
。

　　摩根士丹利策略师Laura Wang和她的同事们现在对该资产类别的评级为平配 ，预期MSCI中国指数到2025年底将升至77点
，先前的目标是63点。本月初，该指数已进入牛市 。这些策略师写道：“中国股市（尤其是离岸市场）终于发生了结构性的质变
。这让我们比去年9月的反弹期间更加确信 ，MSCI中国指数近期表现的改善能够持续。
”

　　此前，摩根士丹利一直对中国股票持谨慎态度 。彭博社指出
，摩根士丹利此次上调评级是一个大转向，表明全球投资者对中国市场的态度可能正在发生根本性转变
。即使在去年10月份 ，当中国的货币刺激举措引发股市大涨时
，摩根士丹利几乎不改其志——只是缩减其低配仓位。

　　摩根士丹利的策略师提到，企业为提升股价所做的努力（包括回购）、监管转变 ，以及中国的人工智能能力
，都是推动升级的动力 。策略师称，他们对中资股的看法从“深表怀疑”转变为“谨慎乐观 ”
。摩根士丹利还将恒生中国企业指数的目标从6970点上调至8600点 ，将恒生指数目标从19400点上调至24000点。

　　摩根士丹利称
，监管部门对民企的大力支持，加上美国政府开始就结束俄乌冲突进行谈判 ，并采取“对等关税
”方式征税
，而非单独向中国征税，再加上中国在人工智能（AI）竞赛中保持领先地位 ，相信MSCI中国指数未来12个月市盈率可摆脱自2022年徘徊的8至10倍，上升到10至12倍 。

　　摩根士丹利表示
，“由于中资股的风险溢价改善只是刚开始，目前外资流入中资股的金额相当低 ，而且主要机构投资者均极度‘低配’中资股
，故全球投资者有足够的空间去增加对中资股的配置。”

　　国际大行纷纷发布看涨报告

　　随着DeepSeek等公司展示人工智能的进步，中国股市 ，尤其是科技股
，又重新受到全球资金的青睐
。国际大行对中国股市的乐观态度也持续升温。近期，高盛 ，摩根大通 、德银
、美银等机构纷纷发布看涨报告 。

　　本周早些时候
，高盛将MSCI中国指数的12个月目标位从75点提高到85点，预计将有16%的上涨空间
。高盛预计人工智能的广泛应用 ，将会使得中国公司的每股收益在未来十年每年提高2.5%。高盛策略师在报告中写道
，DeepSeek R1以及其他中国人工智能模型的出现，已经改变了中国科技的叙事 。增长前景的改善以及可能的信心提振 ，将会提升中国股票的公允价值15%~20%，并可能带来超过2000亿美元的投资组合资金流入
。

　　摩根大通称
，得益于中国生成式人工智能的发展，中国科技股近期的涨势应该比去年的涨势更具可持续性。预期中国股票未来10年至15年的每年平均回报率为7.8% 。即使中国股票已经出现大幅反弹的情况下 ，摩根大通仍然认为中国股票具备估值吸引力
，对中国股票的看法为“增持 ”
。

　　美国银行在最新发布的全球基金经理月度调查中指出，受DeepSeek崛起等利好因素的带动 ，买入中国股票（尤其是科技股）的理由正在改善。美银认为
，对中国股票的看法正在从“可交易
”（tradable）转变为“可投资”（investable），这将是心态和资金流向的重大转变 。

　　美银将DeepSeek比作2014年的阿里巴巴 ，认为它能“重塑全球资本对中国市场的信心 ”
，吸引“数千亿外资
”回流，使中国市场从“交易型市场”转向“可投资市场 ”
。美银表示 ，2014年阿里上市曾带动中国“新经济”板块崛起
，吸引全球长期资本流入，DeepSeek可能成为当前中国股市的“阿里IPO时刻
”。中国AI发展的“圣杯”不一定是“同类最佳 ” ，而是“足够好
”以支持中国大规模AI应用，并推动中国的生产力增长和经济增长 。美银认为
，可以DeepSeek的出现比作阿里巴巴2014年IPO，这可能成为中国股市的转折点。

　　美银认为 ，DeepSeek将改变全球AI生态系统：DeepSeek的出现可能会改变全球AI生态系统
，降低AI应用的门槛
。通过开源模型，DeepSeek为全球开发者提供了更高效、更低成本的AI解决方案 ，促进了AI技术的广泛应用。美银还指出
，DeepSeek的出现将推动软件 、数据
、半导体、互联网 、电动汽车等多个行业的发展 。

　　券商：科技浪潮引领资产价值重估

　　本轮行情以DeepSeek大模型为契机，引发全球市场震荡 ，进而形成了中国科技股价值重估的新逻辑
。

　　东兴证券表示
，中国科技资产重估是过去若干年中国体制优势的体现，是量变到质变的体现。从短期来看 ，行情延续到两会是大概率事件
，从科技重估的逻辑来看，行情的持续性可能会比市场预期的更好 ，以大模型平权为代表的科技普惠行情，所覆盖的行业范围和对产业的影响程度
，都进入了一个新的发展阶段，AI对行业赋能的脚步真正开始加快 ，从C端短短一个月时间
，大众的使用习惯快速转变，深刻说明各行业真正对AI的接受程度是前所未有的 。

　　“我们认为 ，AI对行业赋能的快速推进
，未来应用端的进展是突飞猛进的，且对行业的改造可能是更为深刻的 ，行情的纵深度可比肩2015年的互联网+
，从更深层次来看，是超越当年的互联网+的 ，大科技行情可能会贯穿上半年行情甚至于全年
，这取决于AI在产业的发展进程，我们是非常看好的
。”东兴证券分析师林阳在其最新发布的研报中说道。

　　国信证券发布的2025年A股市场春季展望报告也指出 ，科技浪潮将引领资产价值重估 。该券商表示，经济复苏周期叠加人工智能产业突围
，景气成长风格有望突破低估值风格的持续超额收益：

　　1）市场风格切换逻辑：经济周期从磨底向复苏切换时，“低估值+高股息 ”主线逐渐转向“高成长
”赛道 ，目前价格由低迷转为回暖的早周期阶段支持科技风格延续
。

　　2）中美投资范式对比：A股机构早期布局银行股基于成长逻辑（利润高速扩张）
，而美股机构投资银行股更多出自低估值逻辑；当前中美周期错位下，中国科技企业的自主创新（如DeepSeek模型开源
、算力平替）更具战略价值。

　　3）产业链护城河重构：AI技术突破打破了传统比较优势理论 ，国内企业从应用层模仿转向核心技术自主研发（如芯片、大模型）
，形成＂技术驱动+价值重估＂双轮驱动 。

　　华泰证券表示，短期来看 ，1 月社融数据总量并不弱
，充分体现了政策“靠前发力”的效果，对市场风险偏好影响偏正面 ，指数震荡 、结构调整是短期市场演绎的基准情形；中期来看
，地产预期改善、产能周期筑底企稳
、科技外部性进一步发挥或均改善A股企业盈利预期，市场在盘整后有望进一步上行
。操作上 ，主线交易热度较高，分歧初现：1）科技成长行情尚未演绎至极致
，后续仍有热点扩散、内部高低切换的机会；2）低位板块有补涨需求，关注其中有景气支撑或政策预期改善的内需消费 、高端制造板块；3）红利仍可逢低布局。

责编：林根

校对：姚远

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