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　　在经过连续多日的大涨后
，2月最后一个交易日以缩量调整告终 。2月28日，上证指数报3320.9点 ，单日跌幅为1.98%；深证成指报10611.24点
，单日大跌2.89%，创业板指为2170.39点 ，单日跌幅为3.82%
。

　　月度回顾来看
，春节以来在DeepSeek引燃的中国科技资产乃至整体中国资产重估下，2月市场整体强势 ，上涨指数月度整体上涨2.16%
，深成指月度上涨4.48%，创业板指月度上涨5.16%。恒生科技指数月度上涨17.88% ，位居前列 。

　　从盘面来看，随着A股TMT板块成交全市场占比创近10年的最高水平
，科技板块分化和波动有所加大。从2月24日-28日周度来看，钢铁、房地产 、食品饮料本周涨幅前三 ，通信
、传媒、计算机周度跌幅居前
。

　　市场为何突然出现缩量震荡
，AI带动的泛科技行情是否面临退潮期？

　　美国总统特朗普本周四表示，对加拿大和墨西哥的25%关税将在3月4日生效 ，这打击了市场情绪
，美元指数也出现近期以来反弹。而DeepSeek带来全球科技资产出现“东升西落 ”，近期美股波动也有所加大 ，影响资金风险偏好 。

　　在美股波动加大和外部关税消息扰动下
，港股回调幅度更大，恒生指数 、恒生科技指数在创出2024年10月新高后 ，于本周后两个交易日连续调整
。但拉长看
，港股指数的估值仍相对较低，恒生指数的PE为10.33倍（近十年分位57.34%） ，恒生科技的PE为24.39倍（近十年分位28.81%）。

　　Wind数据显示，虽然指数短暂回落之际
，但有着“逆市风向标
”之称的股票ETF却被逢低加仓 。据银河证券基金研究中心数据统计，2月27日 ，全市场股票ETF（包含跨境ETF）资金净流入36亿元
，这也是股票ETF时隔6个交易日再次出现资金净流入，也是2月以来股票ETF整体第二次出现资金净流入
。

　　以嘉实中证 A500ETF（159351）为例 ，2月26日-28日连续净流入
，本周净流入资金规模为2.04亿元，显示资金仍在逢低布局。周五A500指数ETF（159351）成交额达26.5亿元 ，换手率18.94%
，创下上市以来新高，产品交投活跃 。截止2月27日 ，上市规模达到了141.35亿元
，位居市场同类产品的第一梯队
。

　　下周将进入全国两会时间，市场行情将如何演绎？

　　消息面上 ，积极因素不断凸显，2月28日召开的重要会议中也释放积极基调：强调实施更加积极有为的宏观政策
，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展 ，稳住楼市股市
，防范化解重点领域风险和外部冲击。

　　最新出炉的2025年2月份官方制造业PMI为50.2%，比上月上升1.1个百分点 ，且回到荣枯线之上
，显示我国经济景气水平总体回升 。

　　包括阿里等财报超预期，以及资本开支指引超预期 ，表明中国以互联网为代表的高科技公司在AI发展背景下重新开启扩张周期
，这都将带来大量投资机会
。

　　嘉实基金认为，随着国内政策的积极加力 ，经济周期和企业盈利周期大概率处于底部并指向未来回升
，对市场6-12个月大方向依然战略看多。核心是中国经济正从底部慢慢走出来，随着相关政策落地 ，从过去“防风险”走向“促增长 ” 。从市场风格来看，成长股仍会相对占优。DeepSeek出现带来了全球资本对中国科技资产重估
，底层是过去中国的科技和制造从“自立
”到“自强”
。

　　在当前短期市场环境下，需要关注开年后旺季经济数据的验证和政策的明朗 ，以及中美等地缘不确定因素的逐步落地。

　　投资上
，如果担心前期热度较高方向波动性和轮动速度容易上升，更好的布局方式还是逢低选择A500指数ETF（159351）这类兼顾成长和价值的行业的核心宽基 ，即包括了新质生产力这类等政策窗口期高频提及的方向
，也包括经济景气回升下受益的顺周期方向，一键均衡两手抓 。